易方达基金萧楠：白酒行业已到具有投资价值的区间

　　易方达基金3月31日发布旗下基金2024年年报，萧楠和王元春管理的易方达消费行业年报显示，面对当前的宏观环境，其整体的思路逐步从布局内需的左侧转变为降低估值水平，等待内需达到再平衡。总体上，增加了家电、汽车以及零部件的配置比例，降低了白酒、啤酒等对经济较为敏感品种的配置比例。

　　该基金第11—20大重仓股分别是比亚迪、顺鑫农业、东阿阿胶、青岛啤酒、老凤祥、传音控股、欧派家居、泸州老窖、温氏股份、苏州天脉。

　　萧楠和王元春表示，消费、服务板块对宏观环境甚为敏感，它一头连接居民的整体收入，另一头连接企业的利润，是实体经济的最终产出，也是经济活动中分配给生产者福利的具象表达。科技革命、社会良治等宏大叙事的成就和正当性，都必然也必须体现为消费的活跃和繁荣。不能因为周期性而否定长期性，尤其是不能在这些资产估值较低的时候，进行线性外推。

　　萧楠和王元春表示，相信2025年各种消费子板块会陆续走出最悲观的预期，终端数据会陆续印证这些预期。其组合最核心的主题就是长期做多中国内需，会努力寻找结构性机会，不会在当前这种便宜的估值水平上放弃。

　　对于白酒板块，萧楠和王元春表示，白酒行业的不少次高端、高端品牌，在2024年都坚定地做出了库存管理、维护品牌价值的举措。尽管当前还没有看到行业企稳的迹象，但股价已经反映了最悲观的预期，不少企业也已经做出最坚决的调整。当前的白酒行业，哪怕是比较股息率，也不逊色于很多类债资产，更何况经济周期、行业周期不可能永远在底部。即使是充分考虑各种负面因素，白酒行业也已经到了具有投资价值的区间。