花15亿欧元收购彪马股权，净现金增厚：安踏集团的财务底盘有多稳？

　　衡量一家公司的财务稳健程度，关键不在于其融资能力，而在于账面自有资金的充裕程度。安踏集团近年较为显著的财务特征，正是净现金的持续增厚——不依赖加杠杆，反而逐年积累，甚至能够一次性以较大规模自有现金完成跨国并购。

　　(安踏折纸科技产品首发美国洛杉矶，获得国际消费者认可)

　　半年时间，净现金增厚约74亿元

　　先看变化的幅度。据安踏集团2026年上半年业绩公告，截至2026年6月末，集团持有的净现金约为391.13亿元;而据安踏集团2025年年度业绩公告，2025年末净现金为317.19亿元。

　　从2025年末的317.19亿元，到2026年6月末的391.13亿元，仅半年时间，净现金就增厚了约73.94亿元。这一净现金水平，在中国体育用品行业中处于领先地位，为安踏集团提供了充足的财务安全垫和战略灵活性。

　　净现金能持续增厚，前提是企业不依赖借债扩张。安踏集团负债比率(以借贷总额对资产总值的比率)长期处于低位，在保持业务扩张和品牌投资的同时，始终把财务杠杆控制在审慎水平。稳健的资产负债表，让安踏集团无需依赖外部融资，就可以支撑大规模的资本开支和战略投资。

　　(好商品是全球消费者需要安踏的理由)

　　15亿欧元买彪马，全部用自有现金

　　净现金是否充裕，可通过大型交易进行观察。2026年1月27日，安踏集团宣布以15亿欧元现金，收购全球标志性运动品牌PUMA彪马所属公司PUMA SE 29.06%的股权。

　　值得注意的是，这次股权收购的资金，全部来源于安踏集团的内部自有现金储备。本次交易预计于2026年底前完成，交易完成后，安踏集团将成为彪马最大股东。以自有现金进行15亿欧元的股权收购，充分体现了安踏集团充沛的现金储备和审慎的财务——这并非依靠加杠杆实现的扩张，而是多年现金积累支撑的战略布局。

　　并购之外，分红和长期投入也没落下

　　审慎的资本配置，并非将资金留存不动，而是在多个方向之间取得平衡。安踏集团在有机增长、长期投入、战略并购和股东回报之间，实现了有效平衡。

　　股东回报方面，据安踏集团2025年年度业绩公告，2025年度集团派息约62亿元，自2007年上市以来持续稳定派付股息。安踏集团在年营收规模突破800亿元的同时，保持稳健的股东回报，与持续的长期投入、战略并购并行不悖。

　　长期投入方面，安踏集团持续加大品牌建设、商品创新和科技研发投入，持续提升运营能力，不断完善多品牌和全球化布局。过去十年，安踏集团累计创新研发投入超过200亿元，未来五年计划再投入200亿元;截至2026年9月，集团累计申请国家专利超8200项。这些持续投入，正稳步转化为长期竞争力与盈利能力。

　　(无氟安踏膜膜是中国首个自主研发并率先实现量产的高性能无氟防水透湿材料)

　　现金的底气，最终指向长期

　　安踏集团财务底盘的“稳”，根植于长期主义的经营哲学。安踏集团董事局主席丁世忠在2026年半年报主席寄语中强调，“品牌是安踏集团最重要的资产，决不为了短期利益而透支品牌未来。”这种长期主义同样贯穿于财务管理：不以短期速度透支品牌资产、不因环境波动改变长期方向，而是通过持续的现金流产出、高质量的盈利结构和审慎的杠杆管理，构建起穿越周期的财务底盘。

　　据安踏集团2026年上半年业绩公告，集团收入连续5年位居中国市场行业第一位，全球范围内稳居前三。在彪马股份收购稳步推进、交易预计于2026年底前完成的背景下，稳健的资产负债表和充沛的现金流，正是安踏集团从“品牌出海”迈向“生态出海”的底气所在。

　　结语：在不依赖高杠杆驱动扩张的前提下，，还能以自有现金完成百亿级并购，同时兼顾分红与研发投入——安踏集团净现金一年比一年厚的背后，是一套“赚得到、留得住、花得稳”的资本配置能力。

　　数据来源：安踏体育用品有限公司港交所公告、安踏集团官方公开资料、港交所公告及新闻公告。